Долги Украины перед МВФ будут возвращать с депозитов населения

Повышение кредитного рейтинга страны не сможет уменьшить стоимость привлечения на внешних рынках.

Долги Украины перед МВФ будут возвращать с депозитов населения

Повышение РА Moody’s кредитного рейтинга Украины на одну ступень с Caa3 до Caa2 и изменение прогноза со «стабильного» на «позитивный» стало третьим приятным мэсседжем иностранных организаций в течении одного месяца относительно перспектив Украины. Отражает ли информационный позитив смену настроений инвесторов и с чем это связано UBR.ua ответил управляющий партнер инвестиционной компании Capital Times Эрик Найман, передает 1Fin.Biz.

Эрик Леонтьевич, пусть и незначительное повышение РА Moody’s кредитного рейтинга страны, можно считать признанием позитивных сдвигов в экономике?

Рассматривал бы не только этот факт, а череду информации, которая поступала из-за рубежа по Украине в последние месяцы. Это и существенное улучшение прогнозов по курсу гривны и перспективам макроэкономики от Goldman Sachs и JPMorgan, и появление интереса к украинским гривневым ОВГЗ и т.д. Последнее время мнение инвесторов в отношении перспектив украинской экономики меняется. И не только в части краткосрочного ближайшего периода, но и перспектив 2018-2019 гг.

С чем связан оптимизм, несмотря на предстоящие огромные выплаты по долгам в этот период?

Вероятно, в первую очередь, это результат общения представителей международных структур с украинскими представителями власти и понимание того, когда и какие реформы или действия будут предприняты. Также это может быть связано с назначением Курта Волкера спецпредставителем США по вопросам Украины и строительство американской стороной военно-морского оперативного центра на базе украинских ВМС в Очакове, что уводит геополитические риски Украины на 2 план. На первый план теперь выходят в основном макроэкономические риски, минимизация которых в руках власти. Например, проведение реформ.

Строительство базы американцами не может расцениваться и как риск военной «эскалации»?

И строительство этой базы, и предоставление Украине летального оружия, расцениваются как факторы, которые остановят агрессию РФ и усилят экономические перспективы Украины. Самое главное, что с появлением оперативного центра в Очакове возрастает безопасность украинских портов в Мариуполе, Одессе, Николаеве. Ранее существовал огромный риск, что даже при восстановлении экономики, доступ к портам мог быть утрачен в случае введения российских войск. В этом случае возможности для экспорта сельскохозяйственной и металлургической продукции были бы утеряны. Сейчас риск потери выхода к Черному морю сведен почти к нулю. И это придает инвесторам уверенность.

Moody’s отметил и проведение Украиной структурных реформ. Какие из реформ оценены позитивно?

Надо понимать, что Moody’s поднял рейтинг только на 1 ступень и наши позиции по-прежнему оцениваются ниже, чем даже Беларуси. Но определенные реформы в их понимании есть. Например, это работа НАК Нафтогаз и энергорынка Украины. Финансирование НАК уже не является проблемой для бюджета страны. Да, это сделано за счет населения, но важен сам факт снижения нагрузки на казну. Еще один плюс – работа НАБУ, пусть и не совсем эффективная. Поэтому с точки зрения Moody’s и других структур, худшее для страны уже позади.

Повышение кредитного рейтинга открывает доступ к мировым рынка капитала?

МВФ давно подталкивает Украину к выходу на международные рынки для замещения средствами инвесторов тех же денег Фонда. Да и Украина сама заинтересована в рыночном выходе, что позволит избегать жестких требований МВФ. Хотя эти займы и будут дороже. Думаю, что в ближайшие месяцы Украина выпустит евробонды на 5-7лет, чтобы перекрыть большие выплаты 2019 -2020 гг. Но повышение рейтинга особо на снижение доходности по этим займам не повлияет.

То есть привлекать будем дорого?

Важно также понимать, что у наших госбанков есть возможность привлекать депозиты населения дешевле, чем сможет разместиться государство при выходе на международные рынки. Поэтому стране выгоднее чтобы госбанки собирали депозиты и вкладывали деньги в госдолг. Это дешевле, проще, и нет необходимости вести длительные переговоры с западными инвесторами.

А риск оттока валютных депозитов граждан не подорвет позиции банков?

Этот риск отсутствует с введением в прошлом году нормы о срочных депозитах. Теперь нельзя прийти и расторгнуть депозит по первому желанию. Так что поле для маневров государства значительно расширилось. Если допустить, что вклады начнут изымать граждане, у которых истекает срок договора, то критичным явление не будет и можно вполне обойтись валютой из золотовалютных резервов. Это совсем не то же, что прежде, когда все депозиты были до востребования. А паника в любой момент могла взорвать банковскую систему и экономику. Сейчас такого риска нет.

Смена глобальных ожиданий по нашим перспективам до какого уровня снижает риски девальвации гривны?

В ближайшие месяцы можно забыть о значительной девальвации. Риск может быть один – глобальный экономический кризис, проблемы в Китае и США. Если эти риски не реализуются, то и девальвации не будет. А говорить о рисках девальвации на фоне тяжелых выплат 2019-2020 гг. рано. Горизонт инвестирования украинцев ограничен 2018 годом. К тому же слишком много событий может произойти к этому времени.

Какова доля локальных и глобальных факторов в текущем укреплении гривны?

Полугодовое укрепление гривны связываю на 70% с внутриукраинскими причинами. Такими как стабилизация экономики, нахождение ею некого дна. Что, кстати, повлияло на возврат нерезидентов к инвестициям в гривневые ОВГЗ. И только на 30% укрепление гривны обусловлено общим ослаблением доллара на мировой арене.

Когда изменится тренд по доллару на мировых площадках?

США ожидает сложный сентябрь в связи с очередным повышением потолка госдолга. Если в первой половине месяца решение об увеличении госдолга не будет принято, то кредитный рейтинг США будет снижен и это негативно скажется на курсе их валюты. Вопрос должен решиться в ближайшие 2-3 недели. Если планку госдолга повысят, то курс доллара немного подрастет.

Вопрос госдолга больше влияет на курс чем предстоящее решение ФРС по уровню ставки?

Думаю, они будут ожидать решения по госдолгу. С повышением потолка госдолга ФРС поднимет учетную ставку и это станет дополнительным стимулом для его укрепления. В этом случае гривна скорее двинется к отметке 27 грн./$. Если решения по госдолгу не будет, доллар укрепляться не станет, а гривна может остаться в районе 25,5 грн./$ до конца года. Лучше этой отметки никто не ожидает.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

19 + 3 =